같이 있는 삶

Q 현재 집중적으로 보고 있는 자산은 어디인가? A 만약 자산을 그대로 두지 않고 개선을 위해 돈을 움직이려 한다 가정하자. 하지만 지금 우리 앞에 놓인 시간이 평균보다 더 나쁜 기간이 될 가능성이 높다는 사실을 일단 알아야한다. 수많은 불확실성 대부분 나라들의 인플레이션 중앙은행들의 강한 긴축 등 역사적으로 위와 같은 행동들 속에서는 대부분 경기 침체를 초래했다. 지금 중앙은행들의 목표는 바로 목표 성장율을 낮추는 것이다. 이점을 반드시 기억하자. 시스템에서 돈을 꺼내 경제를 억지로 식히고 있는 것이다. 쉬운 돈들이 경제를 과열 시키고 인플레이션을 나았다. 과열된 경기 속에서는 인플레이션 통제할 수 없다. 인플레이션을 잠재우기 위해 경제를 차갑게 만들어야 한다 이 모든 점을 고려하면 향후 1~2년은 경..

240조를 운영하는 투자의 귀재 하워드 막스 인터뷰- 1부 Q.최근 쓴 투자자 편지(letter)에 경기 예측과 계량경제학의 비판 내용이 많았다. . 그 배경이 궁금하다. A. 투자란 무엇일까? 투자는 미래의 사건으로부터 이익을 얻기 위해 자본을 배치하는 것이다. 하지만 우리는 미래를 알지 못한다. 그럼 어떻게 투자해야 할까? 가장 중요한 것은 미래가 어떻게 될지 안다고 가정하면 안된다는 것이다. 미래가 어떻게 될지 모른다는 것을 인정하면 투자에 신중하게 될 것이다. 투자를 한 곳에 집중하지 않고 분산적으로 투자할 것이다. 우리를 곤경에 빠뜨리는 것은 우리가 모르는 것이 아니라 확실히 알고 있다고 믿는 것이 사실이 아니라는 것이다. 사람들은 예측에 의존한다. 이는 불확실성을 싫어하기 때문이다. 불확실성이..

2주전 물가도 고점 환율도 고점 그리고 이번 CPI(미국소비자물가)가 중고차 가격 하락으로 큰 폭으로 낮아 질 것이라고 했다. 이제 앞으로 일어날 일 현재 나와 있는 일을 고민해보는 시간을 갖아보자. 위 그림이 주는 큰 의미가 있다. 단순히 물가 상승이 낮아진 것 보다 그동안에 비해 물가 하락의 폭이 매우 큰 점이다. 고물가의 고착화 우려를 상당히 불식시켰다. 더하여 이번이 그동안 연준이 보여온 강력한 긴축에 대한 결과가 나타난 첫 번째 달이다. 긴축 정책의 효과는 대부분 6개월 후 나타는 것을 고려한다면 이번 달 이후로는 지속적으로 물가 지수 하락이 클 것이라는 점을 염두해 두어야한다. 오늘 발표된 물가지수가 세부 항목을 살펴보자. 이번 물가지수 하락의 원인은 중고차 가격의 하락이다. 의료 부분도 하락..

환율이 1,300원 대로 급락했다. 우선 그 이유를 알아보자. 그 배경은 세 가지다. 미국 중간선거 중국 리오프닝 해외 자금 유입 미국 중간선거에서 공화당이 우세하면 달러의 약세를 가져올 것이라는 기대감 (민주당의 재정 정책 제동으로 돈이 풀리는 것을 막음) 중국이 리오프인을 하면서 중국 경제가 활력을 보이고 달러 대비 위안화 강세가 보일 수 있다. 마지막으로 해외에서 우리나라로 자금이 유입된 것을 이유로 들 수 있다, 위에 그래프를 보면 미국 상하원을 공화당이 가져간 경우 두 번은 달러 강세가 된 것 같다. 그리고 한 번은 보합 남은 한 번은 약세 논리적으로 공화당이 우세하면 달러 약세가 맞지만 데이터 상으로는 명확하게 일치하지 않는다. (경향성이 크게 없다.) 중국의 리오프닝의 경우 내년(2023) ..

지난 주 FOMC가 있었다. Povit에 대한 기대가 많았지만 그렇지 않았던 것 같다. 분명 정책 변화도 이야기 했다. 금리 인상 속도 조절한다. 75bp를 네 번 연속 올렸지만 이런 식으로 금리를 올리지 않을 것이다. 하지만 금리 인상을 멈출 생각은 없다. 상반되는 두 가지 이야기를 했지만 결국 금리 인상이 끝나가는 것이 아니다. 그 속도를 조절하겠다라는 의미로 받아들여야한다. 우리는 보통 평균을 가지고 생각한다. 금리를 올리면 평균적으로 악화되고 금리를 내리면 평균적으로 호전된다. 하지만 연준은 이렇게 이야기 한 것으로 보인다. 평균으로 생각하지 말자. 그리고 4~5% 연방기금금리를 내년에도 유지할 것이다. 평균적으로 보면 악화될 것 같지 않다. 하지만 금리가 높이 유지되면 부동산 사업 활성화가 어려..

2023년의 한국을 이끌 트랜드는 무엇인가 매년 트랜드 코리아 책을 내면서 연구진과 장시간동안 핵심이 되는 키워드를 선정한다. 하지만 금년에는 대부분이 하나로 의견이 모아져 금새 정해졌다. 평균실종 현재 이를 대변하는 것이 양극화이다. 또한 단극화 현상 즉, 한쪽으로만 기우는 현상도 도드라진다. 빅테크 기업들의 독점화로 인해 2등이 없는 세상 하지만 네트워크의 힘은 집중될수록 그 힘이 제곱에 비례하기 때문에 어쩔 수 없는 현상이라고 본다. 이와 반대로 다극화(N극화) 현상도 있다. 모두의 취향이 다 다른 것이다. 양극화, 단극화, 양극화로 인해 한국 사회는 평균이 실종되고 있다. 가장 애정이 가는 단어는 멀티 페르소나 이다. 얼굴의 가면이 바뀌둣 여러가지 모습으로 나를 바꾸는 일이 많아졌다. 회사에서의 ..

'네러티브 앤 넘버스'로 유명한 다모다란 교수의 인터뷰 -Q1. 교수님이 강조하는 스토리에 공감한다. 그렇다면 기업의 벨류에이션을 나타내는 숫자는 중요하지 않은 것인가? A 아무 관련 없다는 것은 아니다. 결국 우리는 숫자를 산다. 중요한 것은 사업을 평가하는 것은 사업에 대한 이야기고 그 이야기는 결국 숫자로 나타난다. 즉, 그냥 이야기가 아닌 숫자를 산출하는 이야기를 말한다. 엑셀로 가득찬 숫자만 가지고 판단할 수 없다. -Q2. 스토리는 과거의 이야기일 경우가 많다. 그렇다면 역사를 보고 투자를 결정해야 할까? A 우리는 역사를 살 수 없고 미래를 사야한다. 평가의 본질은 과거가 아니라 항상 미래와 관련된다. 우리가 종사하는 업종이 과거의 영광은 있으나 미래가 불투명하다면 그 업종에 돈을 투자할 수..

미국과 한국의 주가지수를 중심으로 현재 주식시장 상황을 살펴보자. 11월 FOMC를 거치면 나면 어느 정도는 지금까지와 다른 방향을 보일 수 있다. 이제 기준금리가 4%가 된 상황에 추가적으로 금리를 크게 올릴 수는 없다. 11월 중순 인도네시아에서 G20 정상회담이 있다. 여기서 러시아와 미국이 회담을 갖을 가능성도 있다. 어차피 추위로 인해 소강 국면에 들어서기 전 최대한 전략적 이익을 확보하기 위해 공세를 취하고 이 후 대화를 시작할 수 있다. 사실 대화를 시작할지 말지 모르는 상황이지만 우리가 여러가지 변화 앞에 놓여 있는 것은 사실이다. 이런 상황에 한국의 시장은 어디에 있는지 살펴봐야한다. 결론은 2020년 초부터 이어진 팬데믹 기간 주식 상승이 그대로 가라앉았다. 따라서 지금은 2020년 초..

비체계적 위험은 자산 수를 늘리면 그 리스크를 줄일 수 있다. 하지만 체계적 위험은 위와 같은 방식으로 리스크를 줄일 수 없다. 결국 비체계적 위험은 부분에 대한 위험이고 체계적 위험은 전체적인 위험이다. 그리고 현재는 체계적 위험과 비체계적 위험 사이를 이동 중이라고 보인다.(붉은 선) 결국 위험의 수준이 파란점선에서 초록점선으로 이동한 것으로 생각된다. 전체적인 수준의 위험은 내가 과거에 얼마나 경험을 했던 하지 않았던 관계가 없다. 잘못 대응하면 한 번에 죽을 수 있다. 각자 살아남기 위해 자신의 위치(position)를 잘 잡아야한다. 100억 자산가와 2억의 신용 대출을 한 사람 사이의 체계적 리스크에 따른 위험 정도는 굉장히 크다. 그렇다면 앞으로는 어떻게 될 것으로 보는가? 상승은 20% 유..

시장성격이 변화하고 있다. 7월 방송에서 S&P의 흐름이 앞으로 상승확율 20%, 유지 50% 하락 30%로 이야기 했다.(위의 그림) 그리고 현재는 녹색의 선과 같은 흐름을 보이고 있다.(위의 그림) 그리고 현재 시장의 주도권은 주식이 아닌 채권에 있다. 채권의 흐름은 위와 같다. (녹색 선) (빗금친 녹색선은 현재 S&P 흐름) 그리고 올해 6월 부터는 달러강세로 인하여 환율(황색)까지도 고려해야하는 상황이 되었다. 따라서 우선 환율을 이해하고 두번째로 금리를 이해하고 주식을 봐야 한다. 주식만 봐서는 방향성을 알기 어렵다. 그것은 지금도 마찬가지다. 사람은 어떤 상황이 6개월에서 1년을 지속하면 그것을 일정한 패턴으로 인식한다. 이를 통해 앞으로도 그럴 것이라는 인과관계를 머리속에 형성시킨다. 그래..